Ensayos sobre financiación alternativa

Resumen

El crowdfunding de inversión es un mecanismo de financiación alternativa donde las empresas de alto crecimiento pueden vender títulos en un mercado primario dirigido al público general a través de anuncios en plataformas digitales. Durante la última década este mercado se ha beneficiado de dos palancas de crecimiento, la regulación y la tecnología. Esta Tesis Doctoral explota la disponibilidad de información de fuentes abiertas tras la promulgación en Estados Unidos de la ley destinada a fomentar la financiación de empresas de alto crecimiento, la Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act). Analizamos empíricamente la población de rondas de equity crowdfunding en Estados Unidos con una muestra de rondas de financiación entre mayo de 2016 y septiembre de 2019. Se presenta como compendio de tres artículos que ya han sido publicados en revistas de finanzas de reconocido prestigio internacional. Los dos primeros artículos son empíricos y su contribución se resume en los siguientes puntos: - Ofrecemos una descriptiva del mercado norteamericano del crowdfunding de inversión usando una muestra de 1.741 operaciones y 51 plataformas atendiendo a la tipología de activos, estructura de tarifas y características de sostenibilidad. - Encontramos un efecto positivo y estadísticamente significativo en el éxito de una campaña cuando la estructura de tarifas de la plataforma en su rol como intermediario es mixta e incluye un porcentaje de la comisión en efectivo y otra en acciones (i.e., cash vs carry). Demostramos que la probabilidad de éxito bajo esta estructura mixta de tarifas se incrementa en un 33,5%. - Observamos también que las características de sostenibilidad de los proyectos que acuden al crowdfunding están asociadas con una menor probabilidad de éxito, aunque esta relación no es homogénea en todas las empresas, siendo este efecto más fuerte en el caso de startups más jóvenes. En un tercer artículo descriptivo trasladamos el conocimiento adquirido del equity crowdfunding y las Initial Public Offerings (IPOs) al de las ofertas iniciales de activos digitales, las Initial Coin Offerings (ICOs). A diferencia de la mayoría de trabajos que señalan las bonanzas de la tecnología Blockchain, nuestro artículo contribuye a la literatura revisando los principales problemas del mercado. Este documento ofrece una justificación temática del compendio, una descripción del programa informático que desarrollamos, así como las principales conclusiones de los tres artículos y finaliza con una introducción a la línea de investigación que consideramos de mayor relevancia para los próximos años: el estudio de los derechos de los inversores.