Pairs Tradingenfoques y aplicaciones a los mercados financieros

Zusammenfassung

En entornos económicos adversos como el observado a raíz de la crisis económica iniciada en 2007, cobran especial relevancia las estrategias de inversión neutrales a mercado, ya que sus rendimientos potenciales no están ligados al ciclo económico. El pairs trading, junto con el statistical arbitrage y el risk arbitrage, constituye una de las técnicas de inversión neutrales a mercado o market neutral mas empleadas por hedge funds desde finales de los 90 (Joseph, 2000). El presente trabajo de investigación analiza en profundidad cada una de las cinco metodologías principales de pairs trading existentes: la metodología de la correlación (Wong, 2010), la metodología de la distancia (Gatev et al. 2006), la metodología de la cointegración (Vidyamurthy, 2004), el método estocástico (Elliott et al. 2005) y el método diferencial residual estocástico (Do et al. 2006). Además, se tratará de comprobar en qué medida el grado de reversión a la media de las series residuales empleadas es un requisito fundamental en la configuración de la estrategia. Finalmente, se analizan conjuntamente diversas estrategias de inversión además del pairs trading, como la renta variable y la renta fija, realizando una comparativa en términos de rentabilidad, riesgo y ratio rentabilidad-riesgo, medido este último por el ratio de Sharpe. El estudio emplea distintos periodos desde el año 2008 hasta el año 2013. En ellos se analizarán desde un punto de vista teórico y práctico cada uno de los elementos claves en la configuración de una estrategia de pairs trading acorde a cada metodología. En concreto, se analizarán los resultados en cuanto a los pares de valores seleccionados y la construcción de la serie residual a partir de ellos. El grado de reversión a la media de las series residuales, se medirá en función del grado de estacionariedad de la misma, empleando para ello, el test aumentado de Dickey y Fuller (ADF). En base a los resultados obtenidos podrá realizarse un estudio comparativo de las diversas metodologías existentes. Además, mediante el establecimiento de unas reglas de trading, se calcularán los rendimientos potenciales de la estrategia, empleando comisiones de mercado reales. Con estos resultados podrán establecerse relaciones entre la estacionariedad de la serie residual y la obtención de rendimientos. Finalmente, mediante el ratio de Sharpe, se realizará un estudio comparativo entre diferentes estrategias de inversión y se determinará si el pairs trading puede considerarse una alternativa de inversión viable y diferenciada con respecto a otras estrategias como la renta fija o la renta variable.