¿Existe en el mercado español un efecto sobre-reacción?

Resumen

Numerosos estudios han puesto de manifiesto que la estrategia contraria, consistente en construir una cartera de arbitraje que compra los títulos que peor se han comportado en el pasado (perdedores) y vende los que mejor lo han hecho (ganadores), proporciona rentabilidades anormalmente positivas en el futuro. Varias hipótesis se han barajado a la hora de explicar este comportamiento anómalo del mercado; la más conocida, y también discutida, es el llamado efecto sobre-reacción. En este trabajo analizamos la estrategia contraria en el mercado español utilizando periodos de tres años, tanto para determinar la cartera de perdedores y de ganadores como para analizar su comportamiento futuro. Para ello nos apoyamos en la metodología propuesta por De Bondt y Thaler (1985) y Chan (1988), llegando a la conclusión de que utilizando periodos de tres años la estrategia contraria no bate al mercado y, por lo tanto, no se observa sobre-reacción.