Los modelos multifactoriales de valoración de activos: un análisis empírico comparativo

Resumen

Este trabajo consiste en la contrastación empírica de cinco de los modelos de factores más representativos en materia de valoración: el CAPM estándar, el modelo de tres factores de Fama y French, un CAPM condicional, el modelo intertemporal sin consumo de Campbell y un APT general en el que los factores se aproximan mediante la técnica de los componentes principales asintóticos. Aunque el objetivo del estudio reside en la comparación y ordenación de tales modelos en base al buen ajuste a los datos de nuestro mercado bursátil, en la primera parte del trabajo se realiza una estimación tradicional de las primas de riesgo de los factores que considera cada modelo para analizar su significatividad. Después, la estimación por el Método Generalizado de los Momentos, utilizando como matriz de ponderaciones la propuesta por Hansen y Jagannathan (1997), nos permitirá la comparación entre los distintos modelos. Los resultados de ambas partes son consistentes entre sí e indican un mejor comportamiento de los modelos condicionales.