La relación rentabilidad-riesgo en un contexto de información asimétricauna aplicación al mercado español

Resumen

El objetivo de este trabajo consiste en comprobar si, en el ámbito del mercado español, la existencia de información diferencial afecta al nivel de rentabilidad de los títulos. En muchos trabajos es práctica habitual emplear como proxy del diferencial de información el grado de seguimiento de las empresas por parte de los analistas financieros, medido éste por el número de estimaciones anuales de beneficios que emiten. Sin embargo, en este trabajo se sigue un enfoque diferente basado en el planteamiento propuesto por Hong, Lim y Stein (2000). En particular, dada la estrecha relación existente entre el número de analistas que siguen a una empresa y el tamaño de ésta, se utiliza como proxy del diferencial de información la cobertura residual por parte de los analistas que se obtiene como residuo de la regresión entre el número de analistas que siguen a una empresa y su tamaño. La evidencia obtenida, en un primer momento, indica que el CAPM no es capaz de explicar las diferencias de rentabilidad observadas entre las carteras construidas por el nivel de cobertura residual. Tras obtener este resultado, el siguiente paso consiste en explicar la forma en que el diferencial de información afecta al nivel de rentabilidad.