Aspectos relativos a los recursos financieros y no financieros como factores determinantes del impacto del capital riesgo sobre las empresas

Resumen

Este trabajo pretende contribuir a confirmar si el capital riesgo tiene realmente un impacto positivo sobre las compañías participadas y, además, explicar las causas que explican dicho impacto. Para lograr este objetivo, se desarrollan tres trabajos empíricos que tratan sobre el impacto del capital riesgo y su causalidad desde diferentes perspectivas.Estos trabajos empíricos se apoyan en una base teórica vinculada a la Teoría de Agencia y a la Teoría de Recursos y Capacidades. Para la realización de este trabajo se cuenta con una base de datos altamente representativa de las inversiones de capital riesgo realizadas en España entre 1994 y 2001. El primero analiza si se presentan problemas de causalidad en las variables analizadas, que se produciría si el mejor rendimiento de las empresas participadas se debiera exclusivamente a la capacidad de los inversores de capital riesgo para elegir las mejores empresas.Para ello se estudia si las empresas participadas por capital riesgo experimentan un crecimiento significativamente distinto al de otras empresas similares que no contaron con capital riesgo antes y después de la inversión. Este planteamiento se contrasta en empresas en crecimiento, observándose que los crecimientos no son sigfnificativamente diferentes antes de la inversión pero si después. El segundo trabajo pretende ver si el valor añadido de los inversores es diferente según la naturaleza pública o privada de los recursos que manejan.La conclusión a la que se llega es que las empresas apoyadas por entidades de capital riesgo privadas evolucionan mejor que las participadas por entidades públicas. Finalmente,en el tercer trabajo se pretende analizar la causa de la mejor evolución de las empresas participadas, identificándose los aspectos financieros (fondos recibidos) como un aspecto determinante. Como medida del valor añadido se introduce la ratio entre el número de participadas de una entidad inversora y el número de ejecutivos de inversión encargados de apoyar su evolución. El sentido negativo de esta variable es significativo solo en las empresas de expansión.